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房企密集回購(gòu)、增持、重組 打響保殼之戰(zhàn)

多家房企面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的當(dāng)口，一場(chǎng)保殼之戰(zhàn)已打響。

今年以來(lái)，A股、H股，均已出現(xiàn)了年內(nèi)首家退市房企，分別為藍(lán)光發(fā)展和新力控股。數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日，A股7家房企因觸發(fā)“面值退市”指標(biāo)基本鎖定退市；港股亦有至少10家房企停牌即將超18個(gè)月，或?qū)⒂|發(fā)摘牌規(guī)定，上市房企正在加速出清。

(資料圖片)

在此過(guò)程中，多家房企使用增持、并購(gòu)資產(chǎn)和回購(gòu)等手段保殼，且暫時(shí)取得了一定效果。但有業(yè)內(nèi)人士對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)表示，保殼手段只是權(quán)宜之計(jì)，更重要的還是解決根本問(wèn)題。

年內(nèi)8家房企發(fā)布增持計(jì)劃

今年以來(lái)，房地產(chǎn)企業(yè)密集發(fā)布增持計(jì)劃，據(jù)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，自年初至6月16日，A股市場(chǎng)上，珠江股份、*ST泛海、ST美置、*ST宋都、*ST新聯(lián)、金科股份、ST世茂、榮盛發(fā)展8家房企宣布高管、股東計(jì)劃增持公司股份。

貝殼財(cái)經(jīng)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至6月16日，Wind房地產(chǎn)（中信）成分117家房企中，8家股價(jià)低于1元，9家企業(yè)股價(jià)在1-2元之間。而除珠江股份外，今年以來(lái)發(fā)布增持計(jì)劃的房企股價(jià)均在1-2元之間。

房地產(chǎn)（中信）成分下6月16日收盤(pán)價(jià)低于2元的房地產(chǎn)企業(yè)。

多家房企宣布增持計(jì)劃的背后，是面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的房企正在積極保殼。同策研究院研究總監(jiān)宋紅衛(wèi)對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)表示，退市對(duì)房企將造成兩方面不良影響，股市融資通道關(guān)閉；購(gòu)房者、投資者對(duì)企業(yè)的信心將進(jìn)一步下降，將在融資、售房環(huán)節(jié)繼續(xù)增加企業(yè)難度。由此，房地產(chǎn)企業(yè)會(huì)采取停牌、增持等方式進(jìn)行保殼。

IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，對(duì)于瀕臨退市的房企來(lái)說(shuō)，退市后公司股票流動(dòng)性和股價(jià)都會(huì)大幅下降，企業(yè)會(huì)遭受投資者、債權(quán)人更大的壓力；另一方面，維持上市公司的地位有利于保持公司市場(chǎng)形象、市場(chǎng)聲譽(yù)，以及便于公司進(jìn)行債務(wù)重組、資產(chǎn)與業(yè)務(wù)重組，退市后，業(yè)務(wù)開(kāi)展、債務(wù)重組、資產(chǎn)重組的難度也會(huì)加大，企業(yè)恢復(fù)運(yùn)營(yíng)的條件也會(huì)隨之惡化。

今年以來(lái)，隨著注冊(cè)制的全面實(shí)施，A股的退市制度逐漸完善。疊加房企由于經(jīng)營(yíng)虧損以及債務(wù)違約等多種因素被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，A股、H股房企退市速度加快，逼近退市邊緣的房企數(shù)量也迅速增加。

4月6日晚間，港交所表示，自4月13日起，新力控股的上市地位將予以取消，6月6日，在上交所上市的藍(lán)光發(fā)展被宣布終止上市并摘牌。兩家企業(yè)分別為H股、A股今年首家退市房企。

中指研究院6月13日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，A+H股中35家上市民營(yíng)房企逼近退市，其中截至6月13日，*ST嘉凱、ST美置、ST粵泰、*ST中天、ST泰禾、ST陽(yáng)光城、*ST宋都達(dá)到連續(xù)20天收盤(pán)價(jià)低于1元，這7家房企基本鎖定退市。基本鎖定退市的企業(yè)中，ST泰禾、ST陽(yáng)光城均為昔日閩系房企隊(duì)列中的明星企業(yè)。

滬深交易所對(duì)企業(yè)退市設(shè)置了交易類、財(cái)務(wù)類、規(guī)范類、重大違法類四類指標(biāo)。其中，A股退市房企主要涉及的指標(biāo)為交易類和財(cái)務(wù)類兩類指標(biāo)。交易類退市條款包括“面值退市”及“市值退市”，即連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)均低于1元、連續(xù)20個(gè)交易日，每日股票收盤(pán)總市值均低于3億元。

財(cái)務(wù)類退市的情況則更為復(fù)雜，包括凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，凈資產(chǎn)為負(fù)值，財(cái)報(bào)被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，以及行政處罰決定書(shū)認(rèn)定財(cái)務(wù)造假。財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)首年觸發(fā)將被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，連續(xù)兩年觸發(fā)即面臨退市。

回購(gòu)、注入資產(chǎn)等并舉，有公司暫時(shí)脫離面值退市風(fēng)險(xiǎn)

除了增持之外，多家房企還采取了其他手段保殼，如回購(gòu)、注入資產(chǎn)等。

4月27日，ST世茂股價(jià)收盤(pán)跌破2元，報(bào)1.98元/股，此后，公司股價(jià)連續(xù)12個(gè)交易日下跌，一路跌至5月22日收盤(pán)的1.2元。5月23日短暫回升后，ST世茂又連續(xù)5個(gè)交易日收盤(pán)下跌，至5月30日，最低價(jià)達(dá)1元，收盤(pán)價(jià)1.01元。

5月30日當(dāng)晚，ST世茂發(fā)布控股股東峰盈國(guó)際有限公司的增持計(jì)劃，公司在公告中表示，“鑒于公司目前股票收盤(pán)價(jià)格低于最近一期每股凈資產(chǎn)，且連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)股票收盤(pán)價(jià)格跌幅累計(jì)超過(guò)30%，為維護(hù)廣大投資者利益，提升投資者信心，峰盈國(guó)際或其一致行動(dòng)人計(jì)劃自2023年5月31日起3個(gè)月內(nèi)，通過(guò)上海證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)增持本公司股票?！盨T世茂表示，擬增持金額1億元-2億元，增持價(jià)格不高于1.3元/股。

6月4日，ST世茂再度發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃，宣布以1億-2億元資金總額，不高于1.3元/股的價(jià)格回購(gòu)公司股份。雙管齊下之下，公司股價(jià)有所回升，截至6月16日收盤(pán)，其股價(jià)報(bào)1.21元/股，暫時(shí)脫離面值退市危險(xiǎn)區(qū)。

與ST世茂一樣，金科股份也暫時(shí)脫離了面值退市風(fēng)險(xiǎn)。5月24日收盤(pán)，金科股份股價(jià)跌至1元以下，報(bào)0.96元/股。金科股份分別于5月22日、5月24日宣布了其控股股東重慶市金科投資控股（集團(tuán)）有限責(zé)任公司及18位公司成員的增持計(jì)劃。

此后，6月13日，金科股份宣布擬以發(fā)行股份的方式購(gòu)買控股股東重慶市金科投資控股（集團(tuán)）有限責(zé)任公司控股子公司重慶兩江新區(qū)科易小額貸款有限公司持有的重慶恒昇大業(yè)建筑科技集團(tuán)有限公司20%的股權(quán)，公司也因而停牌。

增持計(jì)劃和擬注入新資產(chǎn)，幫助金科股份扭轉(zhuǎn)了局面，自5月24日起，其連續(xù)9個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元，至6月6日，公司股價(jià)重回1元以上。

在增持之外，榮盛發(fā)展亦提出注入資產(chǎn)。5月28日，榮盛發(fā)展發(fā)布公告表示，擬以發(fā)行股份的方式購(gòu)買控股股東榮盛控股股份有限公司持有的榮盛盟固利新能源科技股份有限公司68.38%股權(quán)。5月25日收盤(pán)，其股價(jià)原本已下探至1.17元，隨著收購(gòu)計(jì)劃的公布，逐漸上漲，至6月16日收盤(pán)，已回升至1.83元。

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按港交所規(guī)定，股票停牌時(shí)間超過(guò)18個(gè)月將面臨摘牌。新力控股即因停牌后18個(gè)月未能復(fù)牌遭摘牌。

未能及時(shí)刊發(fā)年報(bào)、債務(wù)重組進(jìn)展緩慢為港股房企停牌的主要原因。有曾停牌房企成功復(fù)牌，4月12日，停牌超過(guò)1年的融創(chuàng)中國(guó)在公告中表示，公司刊發(fā)了2021年、2022年全年業(yè)績(jī)及2022年中期業(yè)績(jī)，滿足復(fù)牌指引，申請(qǐng)4月13日起恢復(fù)買賣。

除此之外，今年以來(lái)，港股市場(chǎng)上，佳兆業(yè)、景瑞控股、上坤地產(chǎn)等企業(yè)亦實(shí)現(xiàn)復(fù)牌。不過(guò)，據(jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)，21家停牌的港股內(nèi)地房企中，有超過(guò)10家房企停牌即將超18個(gè)月，若今年9月未復(fù)牌，恒大、旭輝、世茂、奧園、花樣年、陽(yáng)光100、祥生、佳源、力高、當(dāng)代、三盛、上置、匯景、大發(fā)等停牌港股房企將退市。

中銀證券在研報(bào)中分析，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)仍屬個(gè)別現(xiàn)象，對(duì)整體房地產(chǎn)板塊的影響相對(duì)有限。強(qiáng)化退市制度有助于保證股票市場(chǎng)合理供給，在一定程度上提升投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，促使投資者關(guān)注基本面優(yōu)質(zhì)、行業(yè)發(fā)展前景較好的地產(chǎn)公司。整體而言，利于行業(yè)加速出清，對(duì)整體行業(yè)格局產(chǎn)生一定變化，這也符合當(dāng)下地產(chǎn)供給側(cè)出清的大邏輯。

廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)表示，多家房地產(chǎn)企業(yè)面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，也因?yàn)锳股市場(chǎng)步入“大浪淘沙”階段，“在過(guò)去行業(yè)奉行‘高周轉(zhuǎn)’的開(kāi)發(fā)節(jié)奏下，一部分房企上市的目的并非是更規(guī)范、更長(zhǎng)遠(yuǎn)地經(jīng)營(yíng)企業(yè)，而是為了從資本市場(chǎng)低成本獲取資金，但當(dāng)行業(yè)步入新節(jié)奏，地產(chǎn)回歸居住屬性，部分企業(yè)原本的發(fā)展邏輯已經(jīng)難以走通，隨著一個(gè)時(shí)代的離去，部分房企離開(kāi)資本市場(chǎng)也在情理之中，大浪淘沙會(huì)將優(yōu)質(zhì)的公司保留下來(lái)?！?/p>

在李宇嘉看來(lái)，房企退市后，若正常經(jīng)營(yíng)，在二級(jí)市場(chǎng)持有股份的股民將轉(zhuǎn)化為公司股東，若企業(yè)債務(wù)問(wèn)題難以解決，進(jìn)入破產(chǎn)清償程序，則股東的順位排在債權(quán)人之后。房企保殼需要滿足各交易所對(duì)其提出的要求，房企想留在資本市場(chǎng)，長(zhǎng)期還是要依靠通過(guò)積極手段引入投資主體解決既有債務(wù)問(wèn)題，但這在現(xiàn)實(shí)操作中存在難度。

對(duì)于上市房企保殼，宋紅衛(wèi)也表示，暫時(shí)停牌、增持等保殼手段只是權(quán)宜之計(jì)，雖然有一定效果，但只是短期手段，在他看來(lái)，對(duì)企業(yè)更為重要的是籌措資金償還到期債務(wù)，避免再次違約帶來(lái)的信用喪失。同時(shí)，要實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身造血功能的修復(fù)，給資本市場(chǎng)、行業(yè)以企業(yè)積極自救的信號(hào)，以獲得更多外部支持。