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進入4月，佳沃食品麻煩事不斷，先是2022年年報披露虧損業(yè)績，股票“披星戴帽”，而后又收到深交所年報問詢函，甚至被質(zhì)疑業(yè)績“大洗澡”。作為A股三文魚行業(yè)唯一上市公司，佳沃食品究竟發(fā)生了什么？

佳沃食品自2019年以來連續(xù)4年扣非凈利潤為負，2020年至2022年資產(chǎn)負債率連年上升，其中2022年資產(chǎn)負債率100.57%，凈資產(chǎn)-3.01億元，而一年內(nèi)需償付的有息負債約14.66億元。資不抵債的境況，讓這家公司陷入持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。

2019年，佳沃食品通過借款、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式取得大額籌資款，以超63億元收購智利三文魚公司Australis Seafoods S.A.（以下簡稱“Australis”）。這一收購讓佳沃食品獲得稀缺資源，但也讓其頻頻遇挫。由于Australis的33個養(yǎng)殖中心存在違規(guī)超產(chǎn)，未來幾年需要通過部分養(yǎng)殖收獲產(chǎn)能對違規(guī)超產(chǎn)進行合規(guī)補償。而且，因違規(guī)超產(chǎn)、資金緊張以及美元無風(fēng)險利率飆升等因素，2022年佳沃食品對Australis資產(chǎn)組合計提商譽減值12.29億元。

(資料圖片僅供參考)

因面臨持續(xù)經(jīng)營問題，佳沃食品在2022年報中稱，會采取包括協(xié)商給予貸款展期、續(xù)貸，引入戰(zhàn)略投資者，向特定對象發(fā)行股票，向控股股東尋求財務(wù)支持等措施。然而2021年至2022年間，佳沃食品連續(xù)實施向特定對象發(fā)行股票但均未成功，導(dǎo)致公司資金日益緊張，無力支持智利子公司。

對此，深圳交易所在年報問詢函中要求披露上述債務(wù)問題的償還計劃和資金來源，并結(jié)合現(xiàn)有貨幣資金及現(xiàn)金流情況等說明是否會存在流動性風(fēng)險；同時要求說明計提商譽減值是否及時、充分，是否存在對2022年業(yè)績進行“大洗澡”的情形。

4月21日，佳沃食品在年報問詢函要求的回復(fù)截止日發(fā)布公告稱，鑒于年報問詢函中部分問題及回復(fù)需要進一步補充和完善，擬于4月26日前完成年報問詢函回復(fù)工作。

經(jīng)營持續(xù)能力存重大不確定性

4月6日晚，佳沃食品發(fā)布2022年年度報告顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入55.28億元，同比增長20.24%；歸母凈利潤為-11.1億元，同比增虧284.45%；扣非凈利潤為-11.15億元，這也是該公司自2019年以來連續(xù)4年凈利潤、扣非凈利潤為負。

由于佳沃食品2022年末經(jīng)審計的歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為-3.01億元，其股票交易被實施“退市風(fēng)險警示”。同時，佳沃食品最近三個會計年度扣非前后凈利潤孰低者均為負值，且2022年度財務(wù)報表被出具帶持續(xù)經(jīng)營重大不確定性段落的無保留意見審計報告，深圳證券交易所同時對其股票交易疊加實施“其他風(fēng)險警示”。4月10日起，佳沃食品股票“披星戴帽”，簡稱變更為“*ST佳沃”。

佳沃食品2022年度財務(wù)報表之所以被出具帶持續(xù)經(jīng)營重大不確定性段落的無保留意見審計報告，除凈利潤虧損外，還因為截至2022年12月31日，佳沃食品累計未分配利潤-25.34億元，歸母股東權(quán)益（凈資產(chǎn)）-3.01億元，一年內(nèi)需要償付的有息負債約14.66億元，其中短期借款3.11億元，一年內(nèi)到期非流動有息負債11.55億元。佳沃食品2022年、2021年、2020年資產(chǎn)負債率分別為100.57%、90.72%、87.31%，資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)上升趨勢。這些情況表明存在可能導(dǎo)致對佳沃食品持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性。

佳沃食品在年報中稱，會采取相應(yīng)舉措，包括與銀行、非金融機構(gòu)等借款人協(xié)商給予貸款展期、續(xù)貸或新增綜合授信，同時減少部分利息，以降低財務(wù)成本；繼續(xù)推進引入戰(zhàn)略投資者以及非公開發(fā)行股票的相關(guān)工作；同時公司控股股東及實際控制人會在實際需要時候給予必要的財務(wù)支持等。

不過，新京報記者注意到，佳沃食品在年報中也提到，該公司2021年至2022年間，連續(xù)實施向特定對象發(fā)行股票但均未成功，導(dǎo)致公司資金日益緊張，無力支持智利子公司。

佳沃食品4月14日收到的深交所年報問詢函中也對該公司的持續(xù)經(jīng)營問題等，要求結(jié)合現(xiàn)有貨幣資金及現(xiàn)金流情況、債務(wù)情況及償還計劃、融資能力等，說明公司是否會出現(xiàn)流動性風(fēng)險。目前，佳沃食品向深交所申請延期至4月26日回復(fù)該問詢函內(nèi)容。

逾12億元大額商譽減值

佳沃食品從事海產(chǎn)品的養(yǎng)殖、加工及銷售，主要業(yè)務(wù)通過境外的Australis開展三文魚的養(yǎng)殖、加工、銷售；通過境內(nèi)控股子公司青島國星開展狹鱈魚、北極甜蝦、比目魚等加工及銷售，此外還通過境內(nèi)公司開展核心品類的深加工、銷售等。數(shù)據(jù)顯示，該公司三文魚產(chǎn)品營收占比超七成，2022年三文魚實現(xiàn)營收約42.7億元。

2018年至2022年，佳沃食品營收整體呈現(xiàn)上漲趨勢，從34.28億元上漲至55.28億元，然而虧損卻未止步，從虧損1.27億元到虧損11.1億元。對于2022年虧損增大的原因，佳沃食品解釋稱，主要為大額商譽減值，以及公允價值變動、國際匯率波動、美元Libor（倫敦同業(yè)拆借利率）攀升等因素的大幅變動影響。新京報記者注意到，此次大額商譽減值，即佳沃食品對Australis資產(chǎn)組組合計提商譽減值12.29億元。

2019年，佳沃食品通過借款、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式取得大額籌資款，合計以超63億元收購Australis，此舉也被外界稱為“蛇吞象”。2018年年末，佳沃食品凈資產(chǎn)為3.91億元，貨幣資金僅1.23億元，其余資金則通過對外籌資完成。

公開資料顯示，三文魚養(yǎng)殖行業(yè)具有行業(yè)強監(jiān)管的特點。養(yǎng)殖三文魚均采取牌照化監(jiān)管模式，即政府主管部門向通過審批的公司發(fā)放牌照，牌照對養(yǎng)殖中心的位置、間距、面積、魚苗投放量等均作出嚴格限制，行業(yè)準入壁壘高。

佳沃食品公告顯示，Australis在當?shù)赜?6張三文魚海水養(yǎng)殖牌照。佳沃食品原本以為此次收購能增強公司的盈利能力，提升核心競爭力，同時還能掌控稀缺資源，然而這場“豪賭”卻未達預(yù)期。

“大額商譽減值是為其當初不理性的收購決策付出代價。商譽計提減值會影響當期的賬面業(yè)績和資產(chǎn)負債情況，但對實際現(xiàn)金流之類沒有影響?！睆V科管理咨詢首席策略師沈萌對新京報記者表示。

被質(zhì)疑業(yè)績“大洗澡”

為何2022年會對Australis計提商譽減值12.29億元？根據(jù)佳沃食品的說法，一是稅后折現(xiàn)率上升，主要因美元無風(fēng)險利率從2022年初的1.9%飆升至2022年末的3.97%所致；二是經(jīng)營計劃調(diào)整，由于經(jīng)營成本高企、運營資金緊張等因素影響，公司下調(diào)近期的產(chǎn)銷量計劃，以求平穩(wěn)度過經(jīng)營成本高企和運營資金緊張的時期，之后再逐漸恢復(fù)。

佳沃食品大額計提商譽減值也引來深交所的關(guān)注。深交所下發(fā)2022年年報問詢函顯示，2022年半年報披露時，佳沃食品稱，未對Australis資產(chǎn)組組合計提商譽減值，在年報中卻計提商譽減值超12億元。深交所要求其說明計提商譽減值是否及時、充分，是否存在對2022年業(yè)績進行“大洗澡”的情形。

據(jù)了解，業(yè)績“大洗澡”指上市公司刻意通過大規(guī)模計提壞賬、商譽減值、資產(chǎn)減值等，使業(yè)績出現(xiàn)降低甚至虧損，而后在下一個發(fā)布期營造出利潤大漲現(xiàn)象。

根據(jù)佳沃食品4月7日發(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，佳沃食品稱，結(jié)合三文魚養(yǎng)殖業(yè)的特點，市場行情的預(yù)期以及公司對未來養(yǎng)殖計劃的調(diào)整等綜合來看，此次商譽減值是充分且合理的。

對于是否存在業(yè)績“大洗澡”的問題，佳沃食品向深交所申請延期至4月26日回復(fù)問詢函。

違規(guī)超產(chǎn)影響或持續(xù)

此次佳沃食品商譽大額計提的原因中，提到了經(jīng)營計劃調(diào)整，這與Australis違規(guī)超產(chǎn)不無關(guān)系。

根據(jù)佳沃食品4月20日發(fā)布的公告，2018年至2022年5年期間，Australis擁有的96個養(yǎng)殖牌照（對應(yīng)96個養(yǎng)殖中心）中的33個養(yǎng)殖中心存在超產(chǎn)情形，累計總超產(chǎn)8.1萬噸，且Australis的原高管團隊未及時如實向董事會報告。Australis已主動將上述情形向智利環(huán)境監(jiān)管機構(gòu)作出全面報告，監(jiān)管機構(gòu)認可該主動自我申報行為，并以監(jiān)管決議的方式諒解了公司的超產(chǎn)情形。

智利時間2023年4月18日，智利環(huán)境監(jiān)管機構(gòu)就Australis旗下9個養(yǎng)殖中心的超產(chǎn)情形發(fā)布首批違規(guī)通知，總計超產(chǎn)21086噸。同時Australis向智利環(huán)境監(jiān)管機構(gòu)提交了上述9個養(yǎng)殖中心的合規(guī)方案，包括將在相關(guān)養(yǎng)殖中心安裝并運營水體供氧系統(tǒng)，制定并執(zhí)行養(yǎng)殖中心生產(chǎn)合規(guī)控制流程，通過旗下6個養(yǎng)殖中心未來4年共計24586噸的養(yǎng)殖收獲產(chǎn)能對此次違規(guī)超產(chǎn)進行合規(guī)補償?shù)取?/p>

佳沃食品稱，上述合規(guī)措施的執(zhí)行將會增加公司的合規(guī)成本，占用公司的部分養(yǎng)殖產(chǎn)能。

事實上，違規(guī)超產(chǎn)的后果還包括2023年的產(chǎn)銷量調(diào)整。該公司在2022年年報中披露，預(yù)計2023年三文魚收獲量6萬噸，銷量7萬噸，較2022年有所減少。2022年，Australis的收獲量超10萬噸，銷售超8萬噸，同比上年分別增加22%、1%。

連年虧損、資不抵債，佳沃食品還要面臨減產(chǎn)抵扣違規(guī)超產(chǎn)的影響。數(shù)據(jù)顯示，Australis2022年實現(xiàn)營業(yè)收入41.8億元，同比增長32%；實現(xiàn)運營利潤3.8億元，同比增長1835%；實現(xiàn)凈利潤1.2億元，同比增長49%。自2023年開始減產(chǎn)的情況下，Australis是否能實現(xiàn)業(yè)績正向發(fā)展，仍有待觀察。

減產(chǎn)問題如何應(yīng)對、明后年是否還會繼續(xù)減產(chǎn)，也是投資者關(guān)注的問題。對此在4月14日的業(yè)績說明會上，佳沃食品坦言，智利子公司各項經(jīng)營成本高企，未來需要執(zhí)行前幾年曾發(fā)生超產(chǎn)的養(yǎng)殖中心的合規(guī)計劃，養(yǎng)殖中心的收獲量下降。與此同時，養(yǎng)殖的各項運維成本都會上升，智利子公司運營資金緊張。

佳沃食品目前營收主要來自國際市場，2021年，國際市場營收占比為80.53%，國內(nèi)市場營收占比僅為19.47%。2022年，國際市場營收占比上升至83.55%，國內(nèi)市場營收占比下降至16.45%。

盡管佳沃食品在國內(nèi)市場推出海鮮零售品牌“佳沃鮮生”、三文魚鮮切連鎖品牌“可可海里”等四大產(chǎn)品線，但國內(nèi)市場的發(fā)展也出現(xiàn)不利情況。就在上述業(yè)績說明會上，有投資者問：“近期發(fā)現(xiàn)京東、淘寶都關(guān)閉了旗艦店，樸樸也沒有繼續(xù)供貨，是何原因？放棄終端銷售了嗎？還是沒魚可售?”佳沃食品并未對此問題給予明確直接的回復(fù)，而是稱“2023年，公司將全方位打造創(chuàng)新模式，重點發(fā)力中國市場”。

對此，4月21日，新京報記者以投資者身份致電佳沃食品證券部，工作人員稱，京東“佳沃鮮生”旗艦店還在經(jīng)營，淘寶關(guān)閉了，樸樸超市供貨暫時有一些調(diào)整，“這是業(yè)務(wù)團隊的一些調(diào)整，調(diào)整的原因不清楚”。

在沈萌看來，“目前只有增發(fā)股份募集資金才可能扭轉(zhuǎn)資不抵債的現(xiàn)狀，并積蓄能力恢復(fù)業(yè)務(wù)正常經(jīng)營?！?/p>

新京報記者 秦勝南

編輯 李嚴

校對 趙琳