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2月17日下午，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)聯(lián)合北京資管協(xié)會(huì)共同主辦了“貝殼財(cái)經(jīng)會(huì)客廳”。本期會(huì)客廳的主題為“養(yǎng)老金融啟航，金融機(jī)構(gòu)如何讓養(yǎng)老無憂”，銀行、理財(cái)公司、基金公司等個(gè)人養(yǎng)老金參與方均有代表參與，共同探討我國養(yǎng)老金融發(fā)展現(xiàn)狀、問題及機(jī)遇。

會(huì)上，農(nóng)銀理財(cái)混合策略投資部副總經(jīng)理張丁予表示，目前來看，養(yǎng)老理財(cái)?shù)耐顿Y者主要是確實(shí)有養(yǎng)老需求的年長受眾，他們對(duì)銀行理財(cái)?shù)氖找娌▌?dòng)較為敏感，這與養(yǎng)老產(chǎn)品“長久期、收益和波動(dòng)高于短期限理財(cái)產(chǎn)品”的特點(diǎn)存在一定矛盾。

作為首批發(fā)行個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)代表，張丁予表示，個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)?shù)耐顿Y者目前仍處于觀望狀態(tài)，賬戶人均繳費(fèi)金額僅2000余元，遠(yuǎn)低于年繳費(fèi)上限，客戶仍以小額體驗(yàn)為主。想要提高個(gè)人養(yǎng)老金的繳費(fèi)率和參與率，金融機(jī)構(gòu)需要不斷豐富個(gè)人養(yǎng)老金可投資的產(chǎn)品，并做好歷史業(yè)績，提高吸引力。同時(shí)，隨著養(yǎng)老市場(chǎng)的成熟發(fā)展，從制度設(shè)計(jì)角度逐步優(yōu)化每年12000元上限和3%稅率等政策，真正讓個(gè)人養(yǎng)老金第三支柱的作用發(fā)揮出來，也讓投資者覺得“更劃算”。

(資料圖)

養(yǎng)老理財(cái)投資者對(duì)波動(dòng)較為敏感穩(wěn)健成首要考量標(biāo)準(zhǔn)

在個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)發(fā)布之前，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品在10個(gè)城市進(jìn)行試點(diǎn)，農(nóng)銀理財(cái)?shù)?1家理財(cái)公司被納入試點(diǎn)機(jī)構(gòu)范圍。隨著試點(diǎn)的推進(jìn)，購買養(yǎng)老理財(cái)?shù)耐顿Y者畫像也逐漸清晰。

張丁予表示，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品以長期限封閉式產(chǎn)品為主，購買養(yǎng)老理財(cái)?shù)耐顿Y者主要是臨近退休、對(duì)養(yǎng)老有迫切需求的群體。他們對(duì)理財(cái)?shù)囊蟊容^高，對(duì)波動(dòng)的承受能力比較弱。

根據(jù)投資者特點(diǎn)，張丁予表示，農(nóng)銀理財(cái)提高了養(yǎng)老產(chǎn)品的投資端對(duì)資產(chǎn)穩(wěn)定性的要求，如在固收端這邊對(duì)信用評(píng)級(jí)的要求比常規(guī)理財(cái)產(chǎn)品更嚴(yán)格、苛刻。這種要求也延續(xù)到了個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品的投資上。

據(jù)了解，農(nóng)銀理財(cái)2月10日發(fā)行了首只個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品。該產(chǎn)品為混合類產(chǎn)品，是最短持有期為1年的開放式產(chǎn)品。這只產(chǎn)品亦是理財(cái)公司首批發(fā)行的7只個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品之一。

“這只產(chǎn)品是農(nóng)銀理財(cái)過去3年運(yùn)作比較好的核心產(chǎn)品之一，期限相對(duì)合適、收益相對(duì)穩(wěn)健、運(yùn)作相對(duì)成熟。”張丁予介紹，這只產(chǎn)品除了面向開立個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶的客戶發(fā)售外，也會(huì)面向其他客戶群體發(fā)售。

張丁予補(bǔ)充道，之所以會(huì)選擇存續(xù)產(chǎn)品并面向多個(gè)客戶群體發(fā)售，源于當(dāng)前個(gè)人養(yǎng)老金投資者的觀望情緒較濃、資金量相對(duì)較少，如果選擇只為個(gè)人養(yǎng)老金新發(fā)產(chǎn)品，則可能導(dǎo)致規(guī)模過小，會(huì)掣肘后續(xù)投資操作，不利于客戶獲取收益。

根據(jù)人社部數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，個(gè)人養(yǎng)老金參加人數(shù)1954萬人，繳費(fèi)人數(shù)613萬人，總繳費(fèi)金額142億元。按此計(jì)算，平均每人繳費(fèi)金額僅為2316.48元。

“目前就已經(jīng)繳存資金投資者的平均年齡是多少還沒有權(quán)威的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)?！钡r(nóng)銀理財(cái)提供的個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品在期限上將覆蓋1-3年，在產(chǎn)品類型上將包括“固收+”和混合類產(chǎn)品，并以投資者比較好接受的產(chǎn)品形式作為布局開端，給投資者盡量多的選擇。未來，農(nóng)銀理財(cái)還會(huì)以客戶畫像詳細(xì)進(jìn)行客戶分層，發(fā)行一些有針對(duì)性的產(chǎn)品。

個(gè)人養(yǎng)老金賬戶市場(chǎng)規(guī)模增大將對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生正向影響

讓個(gè)人養(yǎng)老金的投資者覺得“劃算”，僅有穩(wěn)定性遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。此前有學(xué)者計(jì)算，若想實(shí)現(xiàn)“養(yǎng)老自由”，則需要提前存入年薪9倍的資金。這意味著養(yǎng)老理財(cái)必須要考慮其收益率的問題。

“對(duì)于投資人來說，絕對(duì)收益和相對(duì)收益拉長來看是一樣的，但從短期來看卻差距很大?！睆埗∮璞硎荆B(yǎng)老資金需要保值增值，從長期來看，勢(shì)必要與權(quán)益類資產(chǎn)綁定起來。如果投資者還有長達(dá)二三十年的時(shí)間才退休，則可以考慮配置權(quán)益資產(chǎn)占比較高的產(chǎn)品。

與其他投資資金相比，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶中的資金主要是在投資者退休后才可取出，張丁予預(yù)計(jì)，隨著市場(chǎng)規(guī)模的不斷增大，這部分資金應(yīng)該會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生正向的邊際影響，但影響幅度仍需根據(jù)市場(chǎng)情況而定。

張丁予表示，目前養(yǎng)老理財(cái)、個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品的投資標(biāo)的已經(jīng)十分多元化，部分產(chǎn)品也采用了多資產(chǎn)、多策略的方式進(jìn)行投資。如近年來新興的REITs等產(chǎn)品已經(jīng)列入投資范圍之內(nèi)。

對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)資金未來是否考慮在資本市場(chǎng)上投資養(yǎng)老相關(guān)產(chǎn)業(yè)，張丁予表示，目前已退休的群體主要是50后、60后，但這一群體目前消費(fèi)意愿不強(qiáng)，因此他們對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)品、醫(yī)療等的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)需求有限。但隨著70后成為退休后的主力軍，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉砀玫耐顿Y期。

此外，張丁予也指出，高收益必然伴隨著高波動(dòng)，因此如果距離退休僅有5年左右的投資者，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，建議投資風(fēng)險(xiǎn)較低產(chǎn)品求穩(wěn)。她建議可以多配置如養(yǎng)老儲(chǔ)蓄或者養(yǎng)老保險(xiǎn)，以及“固收+”等穩(wěn)健風(fēng)格的理財(cái)產(chǎn)品。

提高個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率和參與率金融機(jī)構(gòu)還有很多事情要做

當(dāng)前，個(gè)人養(yǎng)老金的繳費(fèi)率和參與率不高，從一定程度上限制了個(gè)人養(yǎng)老金制度作為養(yǎng)老第三支柱發(fā)揮應(yīng)有的作用。如何提高繳費(fèi)率和參與率成了必須面對(duì)的話題。

作為金融機(jī)構(gòu)，張丁予認(rèn)為，首先要增加產(chǎn)品供給、做好歷史業(yè)績。從某種程度上說，產(chǎn)品供給太少就無法吸引更多的投資者在個(gè)人養(yǎng)老金賬戶中存入資金。反之則可能增加投資者的吸引力。

“雖然投資者對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老金賬戶中的理財(cái)關(guān)注頻率不會(huì)像普通理財(cái)產(chǎn)品那么高，但做好歷史業(yè)績依然重要?！睆埗∮枵J(rèn)為，讓投資者感受到產(chǎn)品收益較好，也有助于增加客戶對(duì)產(chǎn)品的信任度，有助于其進(jìn)一步存入資金。

做好投資者教育同樣重要。在張丁予看來，個(gè)人養(yǎng)老金資金可以投資指定的保險(xiǎn)、儲(chǔ)蓄、基金、理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)偏好各有側(cè)重。但部分投資者的金融知識(shí)相對(duì)薄弱，因此在投資者教育方面，金融機(jī)構(gòu)仍有很長的路要走。

從制度建設(shè)上來講，張丁予建議，隨著養(yǎng)老市場(chǎng)的成熟發(fā)展，從制度設(shè)計(jì)角度逐步優(yōu)化每年12000元上限和3%稅率等政策，以此來提高繳費(fèi)率和參與率。其中，12000元的每年資金限制對(duì)于低收入群體并不少，但對(duì)于部分高收入群體而言，則顯得不夠用，這也限制了個(gè)人養(yǎng)老金資金的增長規(guī)模。

此外，針對(duì)養(yǎng)老第二支柱的年金市場(chǎng)，張丁予表示，如果未來對(duì)理財(cái)公司開放申請(qǐng)資格，理財(cái)公司能作為管理人的角色參與其中，則增長空間仍然存在。企業(yè)年金、職業(yè)年金為主的養(yǎng)老第二支柱規(guī)模占養(yǎng)老市場(chǎng)規(guī)模的30%左右。

“企業(yè)年金雖以積累型和部分積累型為主，但對(duì)投資的穩(wěn)定性和收益性要求較高?！睆埗∮璞硎荆Y金的投資收益不僅要為正，還要能夠覆蓋老員工的支出部分。這對(duì)于理財(cái)機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品運(yùn)作、企業(yè)服務(wù)、投資體驗(yàn)等方面將提出更高的要求。