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2月10日，中國(guó)理財(cái)網(wǎng)發(fā)布首批個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品名單，工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)和中郵理財(cái)?shù)?只個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品正式發(fā)售。首批個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品，全部為公募類凈值型開放式產(chǎn)品，其中新發(fā)產(chǎn)品5只、存續(xù)產(chǎn)品2只。

(資料圖片)

個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售對(duì)象是在銀行開立了個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶的投資者，購(gòu)買這類理財(cái)產(chǎn)品也必須是用個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶中的資金。此次發(fā)布的個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品即日起將在全國(guó)36個(gè)個(gè)人養(yǎng)老金試點(diǎn)城市發(fā)售。

在這三家銀行理財(cái)子公司之外，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者獲悉，還有多家銀行理財(cái)子公司均已在準(zhǔn)備個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)相關(guān)產(chǎn)品，并將于近期發(fā)售。在策略方面，以穩(wěn)健型的理財(cái)產(chǎn)品為主。

中國(guó)理財(cái)網(wǎng)表示，下一步，理財(cái)?shù)怯浿行膶⒏鶕?jù)監(jiān)管要求，完善理財(cái)行業(yè)平臺(tái)建設(shè)，做好投資者教育工作和個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品名單發(fā)布更新，在中國(guó)理財(cái)網(wǎng)持續(xù)發(fā)布相關(guān)政策規(guī)定和業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)。

首批均為短持有期產(chǎn)品未來(lái)期限或?qū)⒊掷m(xù)拉長(zhǎng)

據(jù)了解，三家理財(cái)機(jī)構(gòu)均發(fā)布了最短持有期為1年左右（360天或365天）的理財(cái)產(chǎn)品，工銀理財(cái)、中郵理財(cái)還發(fā)布了最短持有期限為3年左右（1080天或1095天）的產(chǎn)品。工銀理財(cái)還發(fā)布了最短持有期限為540天和720天的理財(cái)產(chǎn)品。

資深金融監(jiān)管專家周毅欽告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，理財(cái)公司發(fā)布的個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品目前最短持有期限分布較多，為投資者提供了較為豐富的投資品類。1年期的理財(cái)產(chǎn)品與當(dāng)前普遍是3年期以上的個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品形成了差異化競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)理財(cái)機(jī)構(gòu)發(fā)布期限較長(zhǎng)的理財(cái)產(chǎn)品亦有助于引導(dǎo)投資者向長(zhǎng)期投資轉(zhuǎn)變。

光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，由于資金無(wú)法取出，個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品的投資期限在未來(lái)可能還會(huì)持續(xù)拉長(zhǎng)，這與當(dāng)前普通的銀行理財(cái)產(chǎn)品短期化形成了鮮明的互補(bǔ)。無(wú)論對(duì)于投資者還是對(duì)于理財(cái)機(jī)構(gòu)而言，長(zhǎng)期限的理財(cái)產(chǎn)品均不可少。

未設(shè)置平滑基金，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)最高可達(dá)5.75%，1元起投

首批個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的起投金額均為1元，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)則在3.85%到5.75%之間。期限越長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)越高的理財(cái)產(chǎn)品收益也相對(duì)較高。但均未設(shè)置平滑基金。

在這7款產(chǎn)品中，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)最高的是工銀理財(cái)最短持有期限為1080天的理財(cái)產(chǎn)品，可達(dá)5.25%-5.75%，但這款產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相對(duì)較高，R3（中等風(fēng)險(xiǎn)）。中郵理財(cái)推出的最短持有期限同樣為3年左右（1095天）的產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2（中低風(fēng)險(xiǎn)），其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.85%-4.75%之間。

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)雖然相對(duì)較高，但三家理財(cái)公司均表示，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是由投資管理人依據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍和比例、投資策略，并綜合考量市場(chǎng)環(huán)境等因素測(cè)算而來(lái)。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)并不意味著最終的實(shí)際收益，也不構(gòu)成對(duì)產(chǎn)品收益的承諾。

目前所推出的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品設(shè)置期限相對(duì)目前市場(chǎng)上流行的理財(cái)產(chǎn)品較長(zhǎng)。王一峰向新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，設(shè)置期限較長(zhǎng)除了迎合養(yǎng)老特征之外，還可以讓理財(cái)公司配置更多長(zhǎng)久期的資產(chǎn)，如長(zhǎng)久期債券，也可更多投資權(quán)益類資產(chǎn)，這有利于進(jìn)一步增厚投資收益。

招銀證券銀行業(yè)首席分析師廖志明亦表示，封閉管理的期限越長(zhǎng)，理財(cái)公司就越可以有機(jī)會(huì)通過(guò)市場(chǎng)運(yùn)作，為客戶博得更高的收益率。同時(shí)，長(zhǎng)期限投資也可平抑短期波動(dòng)造成的凈值損失，這也是這7款理財(cái)產(chǎn)品均未像此前養(yǎng)老理財(cái)一樣設(shè)立“平滑基金”的主要原因。

另?yè)?jù)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者了解，“平滑基金”在此前養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)產(chǎn)品中是“標(biāo)配”，它可以在市場(chǎng)較好時(shí)將超出業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益部分拿出成立基金，而在市場(chǎng)較差時(shí)可以將基金中的資金用以填補(bǔ)收益，達(dá)到“削峰填谷”的效果。但在個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)?shù)脑O(shè)置中，“平滑基金”已被移出必選項(xiàng)。

策略總體保持穩(wěn)健，僅有1只為混合類理財(cái)產(chǎn)品，未來(lái)風(fēng)格會(huì)變嗎？

首批個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品仍保持了相對(duì)穩(wěn)健的策略，并兼顧獲取較高收益。在7只個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品中，僅有1只為混合類理財(cái)產(chǎn)品，其余均為“固收+”產(chǎn)品。而從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)看，7只產(chǎn)品中有2只為R3（中等風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品，5只為R2（中低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品。

工銀理財(cái)表示，該機(jī)構(gòu)推出的個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品投資風(fēng)格穩(wěn)健，采用分散化投資策略、注重投資組合安全邊際。在投資管理方面，利用好自己在宏觀經(jīng)濟(jì)研判與大類資產(chǎn)配置上積累的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，切實(shí)將投研能力轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期穩(wěn)健、可分享的投資收益。

中郵理財(cái)稱，該機(jī)構(gòu)針對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)采用多資產(chǎn)投資的策略，主要是通過(guò)用固定比例組合保險(xiǎn)策略和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略，均衡配置債券和權(quán)益類等資產(chǎn)。不低于80%投資低風(fēng)險(xiǎn)的利率債、高等級(jí)信用債，積累充足的安全墊；不高于10%投資收益彈性較強(qiáng)的其他權(quán)益類資產(chǎn)，并采用增配優(yōu)先股、對(duì)沖工具等方式，力爭(zhēng)降低組合的波動(dòng)，獲取超越單一市場(chǎng)的投資回報(bào)。

農(nóng)銀理財(cái)發(fā)布的產(chǎn)品是7只產(chǎn)品中唯一的混合類產(chǎn)品。農(nóng)銀理財(cái)介紹，主要投資中高評(píng)級(jí)主體，維持中低信用風(fēng)險(xiǎn)偏好，堅(jiān)持分散投資原則，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。投資策略以追求產(chǎn)品長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的，通過(guò)投資債券、股票等大類資產(chǎn)兼顧穩(wěn)健運(yùn)作和收益彈性。同時(shí)，該產(chǎn)品已成立近兩年時(shí)間，所采用的資產(chǎn)配置策略成熟有效、科學(xué)合理。

“當(dāng)前銀行推出的個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品與FOF基金類似，但從配置的資產(chǎn)來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)?shù)耐顿Y標(biāo)的更偏向于固定收益類產(chǎn)品，而個(gè)人養(yǎng)老金基金的投向則更偏向于權(quán)益類產(chǎn)品?！蓖跻环灞硎?，相較而言，個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)或比個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品更為穩(wěn)健。

他預(yù)計(jì)，個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)未來(lái)發(fā)展方向可能主要是以固收類資產(chǎn)打底、輔以權(quán)益類等資產(chǎn)的“固收+”產(chǎn)品為主，而個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品則將是權(quán)益等其他資產(chǎn)打底，輔以固收類資產(chǎn)的“+固收”產(chǎn)品。而理財(cái)機(jī)構(gòu)未來(lái)需要進(jìn)一步加強(qiáng)大類資產(chǎn)配置的能力。

廖志明亦表示，銀行系理財(cái)公司的優(yōu)勢(shì)在于固收端，因此未來(lái)個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)或仍將重點(diǎn)布局固定收益類資產(chǎn)。他同時(shí)建議，理財(cái)公司也應(yīng)適當(dāng)增加權(quán)益類資產(chǎn)的布局比例，為投資者贏得更多投資收益。但這需要理財(cái)公司進(jìn)一步增強(qiáng)其投研能力。

此外，招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，結(jié)合國(guó)外成熟經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀，下一步應(yīng)充分發(fā)揮銀行體系、保險(xiǎn)行業(yè)和資本市場(chǎng)的不同市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)行業(yè)協(xié)同與資源整合，打造跨周期、長(zhǎng)期限、多元化的個(gè)人養(yǎng)老金資產(chǎn)配置模式和投資產(chǎn)品體系。同時(shí)，應(yīng)以個(gè)人養(yǎng)老金制度試點(diǎn)為契機(jī)，通過(guò)加快養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，進(jìn)一步開發(fā)專屬的理財(cái)、儲(chǔ)蓄、基金、保險(xiǎn)等養(yǎng)老功能產(chǎn)品，更好地為養(yǎng)老領(lǐng)域提供豐富多樣的金融服務(wù)，滿足個(gè)人養(yǎng)老投資的多元化需求，助力養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱建設(shè)。

“對(duì)居民來(lái)說(shuō)，通過(guò)個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶購(gòu)買養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，是一種投資行為，具有一定風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品凈值可能會(huì)回撤，少數(shù)情景下還可能出現(xiàn)虧損，對(duì)此應(yīng)有充分的認(rèn)識(shí)?！倍ｍ当硎荆瑐€(gè)人養(yǎng)老金賬戶實(shí)行封閉運(yùn)作，只有在符合養(yǎng)老金領(lǐng)取條件及極少數(shù)特殊情況下才能支用資金，投資者應(yīng)養(yǎng)成長(zhǎng)期投資習(xí)慣，并提前做好流動(dòng)性安排。

編輯岳彩周

校對(duì)盧茜