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繼機構(gòu)定制債基密集降低管理費后，機構(gòu)占比較高、機構(gòu)定制或部分新發(fā)的主動權益類基金，管理費率也出現(xiàn)大面積下調(diào)，一場“降費潮”對該類產(chǎn)品的傳統(tǒng)費率結(jié)構(gòu)或產(chǎn)生沖擊。

多位行業(yè)人士表示，在機構(gòu)資金話語權抬升，基金規(guī)模效應，產(chǎn)品提升競爭力需求，以及讓利投資者趨勢下，國內(nèi)權益類基金管理費率下降或是大勢所趨。在此背景下，基金業(yè)的行業(yè)分化會進一步加劇，基金公司也會更加重視自身的主動管理能力，提升產(chǎn)品的長期業(yè)績。

機構(gòu)資金話語權抬升

近6成機構(gòu)權益基金管理費低于1.5%

自2020年12月份以來，北信瑞豐豐利混合、新華積極價值靈活配置混合、紅塔紅土穩(wěn)健精選混合、國聯(lián)安德盛安心成長混合、國聯(lián)安睿祺混合等多只主動權益類基金，發(fā)布降低管理費公告，上述基金最新年管理費率多數(shù)降至1%、0.8%、0.6%。

值得注意的是，上述部分混合型基金中，在2020年中報的機構(gòu)投資者持有總份額占比高達86.33%、90.28%，機構(gòu)持有人話語權較高，可能是基金降低管理費的重要原因之一。

“隨著公募基金和機構(gòu)投資者的壯大，此種效應還會逐步顯現(xiàn)。”上海證券基金評價研究中心基金分析師謝憶表示，主動權益類基金降低管理費率可能由多重因素驅(qū)動：首先，隨著公募基金持續(xù)發(fā)展，基金產(chǎn)品產(chǎn)生規(guī)模效應后，或進一步讓利于投資者，降低持有人成本;其次，基金公司在行業(yè)競爭中也可以通過降費提高產(chǎn)品競爭力，吸引市場資金;再次，管理費率水平直接影響基金凈值收益，相較來看機構(gòu)資金規(guī)模較之普通投資者較大，對此更為敏感，且機構(gòu)也有較高的議價權。

上海一家中型基金公司也分析，主動權益類基金降低管理費率的原因包括機構(gòu)占比高、拯救“迷你基金”、發(fā)行新基金吸引資金，也不排除一些公司通過“價格戰(zhàn)”占領更多市場份額，特別是在指數(shù)類產(chǎn)品方面。而從機構(gòu)資金而言，機構(gòu)占比較多的權益基金一般會以資金規(guī)模去謀求降低基金管理費。

據(jù)記者統(tǒng)計，目前機構(gòu)占比超50%的主動權益類基金中，大多數(shù)產(chǎn)品管理費率已經(jīng)跌破1.5%，0.6%、0.8%管理費率結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品占據(jù)多數(shù)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年1月8日，在2020年中報時機構(gòu)投資者持有比例超50%的906只(份額合并計算，下同)主動權益類基金中，管理費低于1.5%的基金數(shù)量多達532只，占比58.72%。其中，管理費0.6%的產(chǎn)品數(shù)量303只，占比33.44%;管理費0.8%的產(chǎn)品數(shù)量65只，占比7.17%，上述兩者是目前降費后采用較多的費率結(jié)構(gòu)。

“機構(gòu)的話語權主要來自于出資的規(guī)模。”北京一家大型公募產(chǎn)品部人士也透露。據(jù)他所知，目前市場上降低管理費的混合型基金多數(shù)是打新基金，該類產(chǎn)品主動管理成分偏低，定制方為了節(jié)省投資成本會要求降費，而真正看中長期主動管理能力的機構(gòu)不差這點費用，且監(jiān)管也不會認同行業(yè)惡性競爭搞“價格戰(zhàn)”。

就該產(chǎn)品部人士透露，基金公司設定管理費主要是參照產(chǎn)品策略在行業(yè)同類產(chǎn)品的最新情況，一般而言，管理難度大的管理費高，工具化屬性強、沒有太多主動管理能力輸出的產(chǎn)品費率就會低一點。

事實上，在機構(gòu)資金的影響下，全市場主動權益類基金也呈現(xiàn)下降勢頭。

數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日，全市場3547只主動權益類基金中，管理費率低于1.5%的基金數(shù)量已經(jīng)多達1173只，占比33.07%。其中，個人投資者占比超50%的基金中，平均管理費降至1.39%;機構(gòu)占比過半的基金平均管理費率為1.04%;機構(gòu)占比超80%的產(chǎn)品，平均管理費則進一步下降到0.89%。

近四成新基金費率低于1.5%

降費趨勢或讓中小公募承壓

新發(fā)主動權益類基金中，平均1.5%年管理費“一統(tǒng)天下”的局面也將成為歷史。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至1月8日，自2020年下半年成立的454只主動權益類基金中，管理費低于1.5%的產(chǎn)品數(shù)量多達172只，占比高達37.89%。其中，天弘睿新、天弘聚新、永贏鑫享、永贏穩(wěn)健增長一年等產(chǎn)品，管理費甚至降為0.4%，一度震驚市場。

數(shù)據(jù)還顯示，新發(fā)主動權益類基金中，管理費為0.8%、0.6%的產(chǎn)品分別高達58只、51只，在新發(fā)權益類基金中占比皆超過10%，屬于采用較多的費率結(jié)構(gòu)。目前，主動權益類基金中，6只戰(zhàn)略配售基金采用了0.1%的管理費率，是全市場最低的管理費率。

針對上述現(xiàn)象，天弘基金表示，天弘睿新、天弘聚新兩只產(chǎn)品的定位是“固收+”打新策略基金，產(chǎn)品的主動管理股票倉位并不高，債券持倉收益也難以拉開巨大差距，因此主要比拼打新報價能力和產(chǎn)品規(guī)模，降低管理費率對投資者具備一定吸引力。同時，產(chǎn)品設立時確實參照了行業(yè)中同類基金費率水平，按照低費率設置的，目的是盡可能讓利給投資者。

多位行業(yè)人士認為，投資者申購主動權益類基金，還是著眼于基金經(jīng)理的投研能力和長期業(yè)績，對管理費的變化并不敏感;從基金公司角度看，降低管理費可以提升產(chǎn)品競爭力，但會導致基金公司收入下降，繼續(xù)加速行業(yè)的分化。

上述上海中型基金公司、天弘基金都表示，由于主動權益類基金預期收益較高，波動相對較大，管理難度也高，投資者對費率水平的高低相比其他類型基金敏感度較低。投資者在投資主動權益類基金時，可能更加看重過往業(yè)績、投研實力等因素。

上述北京大型公募產(chǎn)品部人士也稱，“降費的趨勢，對主動權益基金管理費結(jié)構(gòu)不會造成較大沖擊，因為這類基金動輒年化幾十的收益率甚至翻倍，千分之幾的費率優(yōu)惠影響較小。基金公司主要還是依靠主動管理能力做大規(guī)模賺錢。”

謝憶也認為，就短期來看，在投資者篩選權益類產(chǎn)品過程中，基金經(jīng)理管理能力及基金產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)仍會是重點關注的因素，部分費率優(yōu)惠的基金在發(fā)行中并未出現(xiàn)顯著優(yōu)勢;不過，從長期來看，在規(guī)模效應、市場競爭等多重因素驅(qū)動下，海外成熟市場如美國新世紀以來運作費率持續(xù)下行，國內(nèi)行業(yè)發(fā)展規(guī)模效應釋放回饋投資者，我國主動權益類基金費率水平和結(jié)構(gòu)或總體也呈現(xiàn)下降趨勢。

然而，行業(yè)人士也坦言，降低管理費對中小公司的生存壓力卻不言而喻。

“對于管理費率的調(diào)整需要理性看待，價格戰(zhàn)的前提是基金管理機構(gòu)已進入良性循環(huán)。”謝憶表示，主動權益類基金管理費率的下降對基金公司是把“雙刃劍”，通過讓利投資者提升產(chǎn)品吸引力可獲得更多的關注，但同時也會影響公司收入：對于部分中小基金公司，如缺乏優(yōu)秀的過往業(yè)績和營銷能力，降低管理費或?qū)ⅹM窄自身存活的空間;對于大型公募基金而言，降低管理費影響較小，甚至可以應用低費率水平保有競爭壁壘。

上述上海中型基金公司也認為，主動權益類基金管理費整體下降，對于中小基金公司壓力更大，會加速基金行業(yè)的分化，當然，也會倒逼基金公司更加重視產(chǎn)品的投資業(yè)績。

表1:主動權益類管理費結(jié)構(gòu)分布