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高速狂奔之后，正邦科技急剎車(chē)，并準(zhǔn)備“節(jié)衣縮食”、出售資產(chǎn)。

2021年度業(yè)績(jī)預(yù)虧、計(jì)劃出售部分飼料控股子公司股權(quán)……正邦科技的種種表現(xiàn)已經(jīng)引起了大眾和監(jiān)管層的關(guān)注。

3月11日，正邦科技回復(fù)深交所關(guān)注函稱(chēng)：“2022年公司將積極采取各種降本增效舉措，節(jié)約各項(xiàng)費(fèi)用及減少不必要的開(kāi)支，輕裝上陣以確保公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。同時(shí)將持續(xù)強(qiáng)化資金管理，加速客戶回款、加大供應(yīng)商融資規(guī)模，引入平臺(tái)供應(yīng)鏈公司合作，通過(guò)延長(zhǎng)付款周期等方式提高資金周轉(zhuǎn)效率。公司預(yù)計(jì)2022年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出將會(huì)大幅度縮減，日常銷(xiāo)售回款可滿足日常經(jīng)營(yíng)需求?！?/p>

正邦科技財(cái)務(wù)狀況是否穩(wěn)健？

深交所、東方金誠(chéng)紛紛關(guān)注

3月11日，正邦科技披露關(guān)于2022年2月份生豬銷(xiāo)售情況簡(jiǎn)報(bào)的公告。

2022年1月至2月，正邦科技累計(jì)銷(xiāo)售生豬145.89萬(wàn)頭，同比下降5.29%；累計(jì)銷(xiāo)售收入18.01億元，同比下降65.08%。

“2022年1月至2月，公司生豬銷(xiāo)售收入同比降幅較大主要是由于國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格下降導(dǎo)致。” 正邦科技解釋道。

然而，豬價(jià)下滑給正邦科技帶來(lái)的影響，不僅僅是業(yè)績(jī)不佳。

2021年12月3日，東方金誠(chéng)對(duì)正邦科技主體及“正邦轉(zhuǎn)債”進(jìn)行了不定期跟蹤評(píng)級(jí)，下調(diào)公司主體信用等級(jí)為AA，評(píng)級(jí)展望維持穩(wěn)定，下調(diào)“正邦轉(zhuǎn)債”債項(xiàng)信用等級(jí)為AA。

2021年度業(yè)績(jī)預(yù)虧、計(jì)劃出售部分飼料控股子公司股權(quán)，正邦科技的種種表現(xiàn)再度引起了東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司的關(guān)注。

3月11日，正邦科技披露的公告顯示：東方金誠(chéng)認(rèn)為，上述事項(xiàng)預(yù)計(jì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和信用水平將構(gòu)成不利影響，東方金誠(chéng)將持續(xù)關(guān)注公司盈利能力變化情況，并及時(shí)披露相關(guān)事項(xiàng)對(duì)正邦科技主體信用等級(jí)、評(píng)級(jí)展望以及對(duì)“正邦轉(zhuǎn)債”債項(xiàng)信用等級(jí)可能產(chǎn)生的影響。

更早之前，3月4日，深交所對(duì)正邦科技下發(fā)關(guān)注函，要求其詳細(xì)說(shuō)明截至目前持有的貨幣資金余額，未來(lái)十二個(gè)月經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流及營(yíng)運(yùn)資金需求，未來(lái)十二個(gè)月內(nèi)到期的債務(wù)金額及償還安排等情況，以及公司是否存在較大的短期償債風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)狀況是否穩(wěn)健，公司可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否存在重大不確定性。

此后，貼吧里便有股民開(kāi)始給正邦科技倒計(jì)時(shí)，期待公司早日對(duì)關(guān)注函給出回復(fù)。

3月11日晚間，正邦科技回復(fù)關(guān)注函稱(chēng)：“在經(jīng)歷業(yè)績(jī)較大幅度的虧損后，2022年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)生豬價(jià)格持續(xù)低迷，公司在養(yǎng)殖單一化核心業(yè)務(wù)的影響下，造血功能趨弱，承受一定的經(jīng)營(yíng)壓力?！?/p>

“資本開(kāi)支方面，以目前的產(chǎn)能交付情況，能夠滿足遠(yuǎn)期的出欄規(guī)劃。公司將把控好發(fā)展節(jié)奏，2021年下半年起已全面停止新建繁殖場(chǎng)項(xiàng)目，2022年育肥場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目將由代建完成，預(yù)計(jì)2022年不存在大額資本開(kāi)支?！?正邦科技表示。

正邦科技去年預(yù)虧超百億，

一年虧掉過(guò)去10多年凈利總和

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日，37家豬肉概念股里已經(jīng)有31家披露了2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中，18家業(yè)績(jī)預(yù)虧，而業(yè)績(jī)預(yù)盈的企業(yè)里，有9家增速下滑。

其中，預(yù)虧金額最大的莫過(guò)于正邦科技。2021年，正邦科技預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損182億元至197億元，這個(gè)數(shù)字，比正邦科技2007年上市以來(lái)的盈利總額還要多。

遙想2020年，正邦科技的養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)約348.34億元的營(yíng)收，占全年總收入的70.85%，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)成功取代飼料業(yè)務(wù)成為正邦科技的第一大主業(yè)。彼時(shí)，正邦科技實(shí)現(xiàn)生豬出欄量955.97萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)65.28%，躍居行業(yè)第二，完成了從飼料大戶到養(yǎng)豬巨頭的華麗轉(zhuǎn)身。

如今，正邦科技為何虧損如此嚴(yán)重？

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2021年，正邦科技銷(xiāo)售生豬1492.67萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)56.14%。由于國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)價(jià)格下滑，公司單頭銷(xiāo)售均價(jià)為16.60元/公斤，單頭收入下降1653元，銷(xiāo)量的上升疊加銷(xiāo)售價(jià)格的下降影響利潤(rùn)88.73億元。公司產(chǎn)業(yè)單一，利潤(rùn)貢獻(xiàn)主要為生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，相比多元化公司受豬周期影響更大。

2019年至2020年因疫情影響，國(guó)內(nèi)母豬總量急劇下降，為保證供應(yīng)及獲取利潤(rùn)，正邦科技通過(guò)外購(gòu)高價(jià)母豬進(jìn)行快速擴(kuò)張。

2021年，得益于公司自產(chǎn)母豬的快速上量，結(jié)合國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格持續(xù)下降，正邦科技進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，由快速發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展，不僅處置了前期高價(jià)外購(gòu)的低效母豬，同時(shí)，為提升母豬效能、優(yōu)化資源、降低成本、保證資金安全，對(duì)種群進(jìn)行進(jìn)一步優(yōu)化，合計(jì)死淘能繁母豬及后備母豬約220萬(wàn)頭，虧損62億元至68億元。

之前快速擴(kuò)張的后遺癥也浮出了水面。

2019年至2020年整體行業(yè)均處于快速擴(kuò)張狀態(tài)，正邦科技通過(guò)自建、改造及租賃等方式大幅快速增加生豬產(chǎn)能，但受到2021年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)生豬價(jià)格持續(xù)下降及疫情的影響，公司整體產(chǎn)能利用率較低，造成空置欄舍折舊等損失，同時(shí)對(duì)低效及不經(jīng)濟(jì)的租賃場(chǎng)進(jìn)行清退，由此造成租賃場(chǎng)預(yù)付租金、清退補(bǔ)償、物料等損失，以上合計(jì)約15億元。

此外，正邦科技還計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備約12億元、攤銷(xiāo)費(fèi)用約1.86億元；2021年，因長(zhǎng)江以北疫情較為嚴(yán)重，導(dǎo)致整體養(yǎng)殖成績(jī)較差，豬死亡較為嚴(yán)重，后續(xù)基于管理半徑過(guò)大及公司整體布局的考量，北方市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步縮減。

業(yè)績(jī)失速之后，

正邦科技賣(mài)資產(chǎn)“輸血”

業(yè)績(jī)失速之后，正邦科技的財(cái)務(wù)狀況頻頻引發(fā)關(guān)注和質(zhì)疑。

截至2020年年末，正邦科技的資產(chǎn)負(fù)債率為58.56%；僅半年，便增加10.01%，達(dá)到68.57%。截至2021年第三季度末，正邦科技貨幣資金存量為60.70億元；同期，公司銀行授信額度260億元，未使用額度80億元。

今年年初，市場(chǎng)上傳出“公司借助員工名義辦理養(yǎng)殖貸”的消息，后來(lái)被正邦科技辟謠，而近期又傳出了集團(tuán)破產(chǎn)的消息，再度被辟謠。

“正邦科技正謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，力圖在養(yǎng)殖端深耕，但由于建廠盲目擴(kuò)大養(yǎng)殖產(chǎn)能，加上獸藥、疫苗等成本升高，而產(chǎn)品尚未出欄，因此現(xiàn)金流比較緊張?！?艾格產(chǎn)業(yè)投資合伙人劉曉東認(rèn)為。

3月1日，正邦科技發(fā)公告稱(chēng)，擬出售直接或間接持有的8家控股子公司全部或部分股權(quán)，本次合作的資產(chǎn)交易總額約為20億至25億元，正邦科技預(yù)計(jì)從本次交易中將獲得11億至19億元的投資收益，占最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)的19.15%至33.08%。

從這8個(gè)標(biāo)的公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，多為飼料業(yè)務(wù)。據(jù)了解，在2004年正式進(jìn)入養(yǎng)豬行業(yè)之前，正邦科技飼料業(yè)務(wù)已在江西省內(nèi)名列前茅。

正邦科技在公告中表示：“未來(lái)公司將持續(xù)深耕生豬養(yǎng)殖，加強(qiáng)管理并發(fā)揮公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，強(qiáng)化生豬育種、育肥技術(shù)及過(guò)程管控，堅(jiān)持穩(wěn)健高質(zhì)量發(fā)展?！?/p>

這起交易的買(mǎi)家也是知名上市豬企——大北農(nóng)。對(duì)于這起交易，大北農(nóng)表示：“為了響應(yīng)公司大發(fā)展的戰(zhàn)略布局，增加飼料產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，搶占西南地區(qū)的市場(chǎng)，充分發(fā)揮公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與規(guī)模效應(yīng)，重塑市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。因此，公司加大飼料產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)，快速提高公司的產(chǎn)能；通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)張，快速整合資源，向飼料行業(yè)頭部企業(yè)靠攏，不斷提升公司的整體影響力和競(jìng)爭(zhēng)力。”

對(duì)于這起交易，劉曉東分析：“大北農(nóng)青睞并購(gòu)，且現(xiàn)金流充裕，與正邦科技資源稟賦差異頗大，合作起來(lái)可謂一拍即合。若是與大北農(nóng)的股權(quán)交易能夠順利完成，正邦科技現(xiàn)金流回籠，短期內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債率自然會(huì)降低，資產(chǎn)負(fù)債率得以優(yōu)化，銀行端額度也能提升。”