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8月24日，伴隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下首批18家企業(yè)上市，創(chuàng)業(yè)板全面進(jìn)入注冊(cè)制時(shí)代。

今日，首批18只新股上市全線飆升，漲幅最高的N康泰(300869.SZ)收盤漲超1061%，盤中一度漲逾2931%。值得注意的是，部分在最高點(diǎn)買入N康泰的投資者也因此收盤時(shí)浮虧達(dá)60%。

29倍大牛股讓人虧了60%

8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制順利落地。A股三大指數(shù)今日集體錄得上漲，截至收盤，滬指漲0.15%，報(bào)3385.64點(diǎn);深成指漲1.4%，報(bào)13666.69點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指漲1.98%，報(bào)2684.63點(diǎn)。

不負(fù)市場期望，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下首批18家企業(yè)上市首日集體大漲。截至收盤，N康泰(300869.SZ)股價(jià)大漲1061%，位居18只新股之首。N卡倍億(300863.SZ)漲幅居次，達(dá)743%。N大宏立(300865.SZ)、N蒙泰(300876)漲幅超200%。

此外，N捷強(qiáng)(300875.SZ)、N圣元(300867.SZ)、N南大(300864.SZ)、N歐陸通(300870.SZ)、N安克(300866)等漲幅也均超100%，漲幅居末的N鋒尚(300860.SZ)漲幅也達(dá)到了43%。

其中，N康泰(300869.SZ)尾盤飆升，兩次被臨時(shí)停牌。根據(jù)深交所創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板股票競價(jià)交易出現(xiàn)下列情形之一的，屬于盤中異常波動(dòng)，實(shí)施盤中臨時(shí)停牌：(一)無價(jià)格漲跌幅限制的股票盤中交易價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)格首次上漲或下跌達(dá)到或超過30%的;(二)無價(jià)格漲跌幅限制的股票盤中交易價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)格首次上漲或下跌達(dá)到或超過60%的;(三)中國證監(jiān)會(huì)或者本所認(rèn)定屬于盤中異常波動(dòng)的其他情形。

N康泰第一次臨時(shí)停牌原因是盤中成交價(jià)較開盤價(jià)首次上漲達(dá)到或超過30%，深交所自14時(shí)28分28秒起對(duì)N康泰實(shí)施臨時(shí)停牌，于14時(shí)38分29秒復(fù)牌，此次臨時(shí)停牌期間漲幅固定在603.74%。第二次臨時(shí)停牌原因是盤中成交價(jià)較開盤價(jià)首次上漲達(dá)到或超過60%，深交所自14時(shí)41分01秒起對(duì)N康泰實(shí)施臨時(shí)停牌，于14時(shí)51分02秒復(fù)牌，停牌期間漲幅固定在766.14%。

在第二次停牌結(jié)束后，N康泰復(fù)牌繼續(xù)暴力拉升，并在14時(shí)55分左右漲幅最高擴(kuò)大至2931.5%。但隨后很快跳水，收盤漲幅回落至1061%，這意味著在最高點(diǎn)買入的投資者，今日浮虧61.6%。

公開資料顯示，康泰醫(yī)學(xué)本次公開發(fā)行新股4100萬股，發(fā)行價(jià)格10.16元/股，新股募集資金4.17億元，發(fā)行后總股本40,179.68萬股?？堤┽t(yī)學(xué)主要從事醫(yī)療診斷、監(jiān)護(hù)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2019年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.87億元，凈利潤7378.12萬元。

漲跌幅擴(kuò)大可抑制市場操控

回到本次創(chuàng)業(yè)板改革，在交易機(jī)制方面主要有三大新變化。一是新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后日漲跌幅限制為20%。存量股票日漲跌幅限制由10%放寬至20%，相關(guān)基金也實(shí)行20%漲跌幅限制。二是新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的。優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制，推出市場化約定申報(bào)，允許戰(zhàn)略投資者獲配股票參與轉(zhuǎn)融通出借。三是優(yōu)化盤中臨時(shí)停牌制度，引入盤后定價(jià)交易方式，增加價(jià)格籠子機(jī)制。

值得一提的是，創(chuàng)業(yè)板存量股票中，今日?qǐng)?jiān)瑞沃能(300116.SZ)、中潛股份(300526.SZ)、田中精機(jī)(300461.SZ)、天山生物(300313.SZ)等4股大漲，觸及了20%的漲停限制。此外，金力泰(300225.SZ)以14.5%的跌幅領(lǐng)跌創(chuàng)業(yè)板，盤中最高跌逾19%，險(xiǎn)些觸及20%跌停限制。

天弘創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理張子法認(rèn)為，限制個(gè)股漲跌幅，雖然能抑制過度投機(jī)和具有分?jǐn)偛▌?dòng)的功能，但會(huì)影響市場的流動(dòng)性和效率，整體上也不能有效降低風(fēng)險(xiǎn)。漲跌幅擴(kuò)大，會(huì)提升股票市場的運(yùn)行效率和市場流動(dòng)性，資金活躍和流動(dòng)性的充裕又會(huì)帶來流動(dòng)性的溢價(jià)，進(jìn)而可提升創(chuàng)業(yè)板整體長期估值水平。

“放大漲跌幅絕對(duì)不是為了短炒，而恰恰是為了抑制短炒和市場操控。” 張子法表示，創(chuàng)業(yè)板股票的漲跌幅由10%變?yōu)?0%，在提升市場效率和改善市場流動(dòng)性的前提下，大幅降低了對(duì)后期連續(xù)單方向劇烈走勢(shì)的預(yù)期，實(shí)際上抑制了市場的過度投機(jī)，同時(shí)也大幅提高了市場的操縱成本，對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場的長期穩(wěn)健運(yùn)行具有很大的促進(jìn)作用。

20%漲跌幅下后市怎么走？

值得一提的是，近期市場有擔(dān)憂認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板漲跌幅20%限制放開、注冊(cè)制加速擴(kuò)容會(huì)對(duì)市場造成沖擊。

國盛證券張啟堯策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，參考本身漲跌幅限制就是20%的科創(chuàng)板，漲跌幅限制放寬對(duì)創(chuàng)業(yè)板整體影響不大。對(duì)比科創(chuàng)50指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)，可以看到兩者振幅大致相當(dāng)。預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制放寬，影響將主要集中在極少數(shù)股價(jià)短期內(nèi)變動(dòng)較大的個(gè)股，很難導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板波動(dòng)率出現(xiàn)明顯的提升，乃至構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從中長期來看，更有望推動(dòng)資金向創(chuàng)業(yè)板頭部優(yōu)質(zhì)個(gè)股集中。

國盛證券研報(bào)強(qiáng)調(diào)，本輪科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板引領(lǐng)下的資本市場擴(kuò)容，并非僅是籌碼端的擴(kuò)容，而是伴隨著增量資金、特別是機(jī)構(gòu)資金巨幅入場的籌碼端和資金端雙向擴(kuò)容。因此，機(jī)構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛將繼續(xù)。近期的調(diào)整更多是大漲后的震蕩消化。不論是外部風(fēng)險(xiǎn)，還是內(nèi)部宏觀流動(dòng)性邊際收緊，或者漲跌幅限制放寬，都不構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)看好創(chuàng)業(yè)板3000點(diǎn)。

而當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板估值是否過高?張子法指出，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的估值，處于自身歷史80%左右的百分位，看上去確實(shí)不低。不過，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板面臨著前所未有的發(fā)展好時(shí)機(jī)，如果疊加國家政策的強(qiáng)力支持、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革帶來的紅利、科技創(chuàng)新周期的共振、極度寬松的貨幣環(huán)境產(chǎn)生的盈利增長、估值提升、流動(dòng)性溢價(jià)等大概率實(shí)現(xiàn)的預(yù)期，與創(chuàng)業(yè)板未來的機(jī)會(huì)、潛在的收益相比，當(dāng)前的估值可能真的不算高。

張子法同時(shí)認(rèn)為，由于注冊(cè)制下很多非盈利的公司也可以進(jìn)行IPO了，如何對(duì)這類公司的未來業(yè)務(wù)進(jìn)行估值和定價(jià)，對(duì)投資者的專業(yè)知識(shí)要求更高了。同時(shí)，由于交易制度和退市制度的變化，投資者實(shí)際上面臨的選股風(fēng)險(xiǎn)加大。因此，他建議普通投資者在投資創(chuàng)業(yè)板時(shí)，可通過創(chuàng)業(yè)板ETF或創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)結(jié)基金的方式參與。記者 帥可聰 陳鋒 北京報(bào)道